Das Risiko, das keine Kurve zeigt

In The Intelligent Investor schreibt Benjamin Graham, das größte Problem des Anlegers, ja sogar sein schlimmster Feind, sei wahrscheinlich er selbst. Jason Zweig, der Herausgeber der überarbeiteten Ausgabe, zitiert den Satz wörtlich. Die Buchnotizen von Novel Investor geben die längere Passage aus der Einleitung der vierten Auflage von 1973 wieder: Graham möchte seine Leserinnen und Leser vor schweren Fehlern bewahren und betont, dass das Temperament oft mehr zählt als Fachwissen.

Sinngemäß übersetzt: „Das größte Problem des Anlegers – und oft sein schlimmster Gegner – ist wahrscheinlich er selbst.“ Wer darin den Rat sieht, lieber gar nichts zu tun, liest ihn falsch. Graham trennt zwei Dinge, die schnell durcheinandergeraten: die Form, für die man sich entscheidet, und die innere Haltung, mit der man später daran festhält oder sie über Bord wirft.

Bei der privaten Altersvorsorge zeigt sich das in kleinen, alltäglichen Momenten. Eine Modellrechnung mit einer großen Zahl am Ende wirkt beruhigend. Schwierig wird es meist erst später am Küchentisch, wenn diese Zahl eine Zeit lang kleiner aussieht. Wie reagierst du dann? Was hast du wirklich verstanden, bevor du unterschrieben hast? Und was würdest du unter Druck ändern, ohne dir einzugestehen, dass auch das eine Entscheidung ist?

Ein Produktgespräch ist das noch nicht. Es geht darum, ob du dich auf eine Form festlegst, bevor du deine eigene Haltung kennst. Deshalb fängt CapitalPath bewusst mit Orientierung an und nicht mit einem Namen auf einem Antrag.

Jonas ist 45 und angestellt. Am Dienstagabend hat er auf dem Handy einen Chart gesehen, dessen Linie steil nach unten zeigte. Jetzt liegt eine ausgedruckte Modellrechnung vor ihm: oben 150 € im Monat, als Beispiel gerechnet, unten eine deutlich größere Zahl, die als späterer Wert ausgewiesen ist.

„Willst du die 150 € erst mal stoppen?“, fragt seine Partnerin.

„Nur bis sich alles wieder beruhigt hat“, sagt Jonas. Das klingt vernünftig, bis er erklären soll, woran er „beruhigt“ eigentlich erkennen würde, und ihm nichts dazu einfällt. Er weiß auch nicht genau, welche Werte auf dem Blatt Annahmen sind und was feststeht, ob die 150 € noch tragbar wären, wenn sein Gehalt eine Weile niedriger ausfiele, und woran er sich über Jahre binden würde.

Entschieden wird an diesem Abend nichts, weder in die eine noch in die andere Richtung. Jonas dreht das Blatt um und schreibt auf, was er zuerst verstehen will: Was soll die Zahl unten überhaupt bedeuten? Was würde ich unter Druck ändern? Und was habe ich noch nicht verstanden?